油价六连阳过后，周五夜盘步入了消息传递。在OPEC减产深化缩短，过去两周悲观情绪仍然主导油价。虽然库存报告整体利空，但原油价格依然走进了绵延不断的下跌行情，早已几乎背离了季节性弱势，从盘面上可以明晰地感受到当前市场的整体偏多氛围。

今年前三季度，原油价格很好地反映了季节性因素对价格的影响，一二季度在市场需求强势以及供给膨胀的环境中大幅度下跌，上涨到高位后而暴跌；三季度价格丧失了主逻辑偏向波动。就在一切按部就班，转入四季度，原油价格摇摇欲坠时，OPEC+的深化减产让油价挣脱了季节性弱势，走进了一轮波动下跌行情。美国市场全口径库存之后减少本周，美国市场原油供给保持平稳，EIA数据表明原油产量保持在1280万桶/天。

邻近年底，各机构的报告争相揭晓，目前早已有不少机构传达了对美国原油产量将要下降的预期，理由乃是钻井平台数的下降。之前我们也曾多次多次分析原油价格与美国钻井平台数以及美国原油产量的关系。

近期一周贝克休斯钻机报告中表明原油钻井倒数两周回落，特别是在是本周大幅度减少了18台。但从整体趋势来看，原油价格的比较低位造成了今年钻井平台数的持续大幅度下降，但未制止美原油产量的快速增长，只是让其原油产量增长速度渐渐变缓。这主要归功于单井产量的大幅度提高和美国库存井的部分投入。虽然页岩油铁矿成本比较较低，但当前的价格下，亦很难唤起页岩油减缓生产的热情。

因此，未来一段时间内，美国原油产量大概率不会维持较低增幅。市场需求层面，IEA报告表明，2019年，全球原油的市场需求增量75%来自于中国，向来作为市场需求主力的美国今年忽然过热，原油市场需求不仅没增反而大幅度上升。截至目前，美国原油市场需求年度同比下降37.6万桶/天，为十年来的最好展现出！经济弱势造成柴油的市场需求弱化，同时收益的下降又造成汽油消费的萎靡。从美国炼厂开工率和炼油输出来看，今年的数据近不及去年，只是逗留在2016年的水平附近，市场需求下降程度可见一斑。

从库存数据来看，今年美国原油库存增幅并不大，当前依然根据季节性的逻辑保持在平衡的水平。但汽油的库存数据却极为劣，当前汽油库存除了季节性的累官库之外，绝对值也早已是将近五年来同期的最高值，原油和汽油库存的低企必要造成全口径库存压力多达去年同期，虽然这一因素目前未被市场推崇，但随着时间的流逝，这将是后期原油产市场面对的一个最重要利空因素。OPEC减产获取上行动力OPEC目前的目标是比2018年10月增加170万桶/天的产量，而之前的目标是增加120万桶/天，再加沙特之后强迫多减产40万桶/天，合计减产的数量为210万桶/天，这对于全球实货市场影响极大。

且OPEC宣告，减产将持续到2020年3月底。但EIA预计，受限于石油库存全年将大大减少，欧佩克将在整个2020年容许产量。EIA预测，欧佩克2020年的原油日产量平均值为2930万桶，比2019年增加50万桶。

在OPEC的历次减产中，都需要莲花或者托住油价，这次依然不值得注意，最少在OPEC允诺的一季度减产的时间段内，原油价格不应过度看空，即便是宏观层面经常出现一定的利空效应，基本面趋紧也需要在底部起着最重要的承托起到。目前看，明年的宏观经济情况应当比今年悲观，各个国家大大实施的货币严格政策也不利于经济企稳，而且明年是议会选举之年，美国方面料必以营造平稳经济环境为首要任务，对于油价忽然抨击冲击概率将显著上升。

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